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Was ist eine Prop-Firma? Definition und Funktionsweise
Was ist eine Prop-Firma? Die Definition in einem Absatz
Eine Prop-Firma, kurz für Proprietary Trading Firm, ist ein Unternehmen, das auf eigene Rechnung mit eigenem Kapital am Markt handelt und nicht mit Geldern von externen Kunden. Es trägt das Risiko dieser Positionen und behält oder absorbiert das Ergebnis selbst.
Das ist der ursprüngliche, regulatorische Sinn des Begriffs: ein Unternehmen, das Finanzinstrumente als Eigenhändler für eigene Rechnung und nicht im Auftrag von Kunden kauft und verkauft. Ordane-Konten arbeiten mit simuliertem Kapital. Es werden keine echten Gelder gehandelt und keine Einzahlungen entgegengenommen. Auszahlungen hängen von der simulierten Handelsleistung gemäß Rulebook v1.0 ab; kein Leistungsniveau ist typisch oder garantiert. (Ordane Rulebook v1.0, Klausel P-2, abgerufen am 2026-08-28)
Der Name wurde seitdem für ein zweites, unabhängiges Produkt übernommen: eine kostenpflichtige Evaluierung, oft als Challenge bezeichnet, die einen Teilnehmer mit simuliertem Kapital beginnen lässt und erst danach, wenn die Evaluierung bestanden ist, Zugang zu einem Handelskonto gewährt. Die beiden Dinge teilen einen Namen und sonst wenig. Wenn Sie den Unterschied verstehen, wissen Sie genau, was Sie kaufen, bevor Sie eine Gebühr bezahlen.
Was bedeutete "Prop-Firma" ursprünglich?
Handel als Eigenhändler für eigene Rechnung, nicht für Kunden
In der US-Bankenregulierung ist der Eigenhandel präzise definiert: ein Unternehmen, das als Eigenhändler für sein eigenes Handelskonto auftritt, wenn es Finanzinstrumente kauft oder verkauft. Dieselbe Regel schränkt ein, was als Handelskonto gilt, und zwar nach Zweck, nicht nur nach Etikett: ein Konto, das hauptsächlich für den kurzfristigen Weiterverkauf, zur Nutzung kurzfristiger Preisbewegungen oder für kurzfristige Arbitragegewinne genutzt wird. Das europäische Recht nähert sich derselben Idee aus einem anderen Blickwinkel. Unter MiFID II bedeutet der Handel auf eigene Rechnung den Handel gegen Eigenkapital, der zu Transaktionen mit Finanzinstrumenten führt. Lässt man die juristische Sprache weg, ist der gemeinsame Nenner einfach: Es ist das Geld des Unternehmens, das Risiko des Unternehmens und der Gewinn oder Verlust des Unternehmens, ohne dass ein Kunde auf der anderen Seite der Beziehung steht.
Bank-eigene Handelsabteilungen
Das eigene Regelwerk der FINRA beginnt seine Definition einer Prop-Firma auf die gleiche Weise: Das Mitglied handelt ausschließlich mit eigenem Kapital. Auf der Futures-Seite zieht die Commodity Futures Trading Commission dieselbe Grenze eher administrativ als deskriptiv: Der Eigentümer oder Inhaber eines Eigenkontos wird nach den Trennungsregeln des Commodity Exchange Act nicht als Kunde behandelt. Diese Unterscheidung, Hausgeld versus Kundengeld, ist der einzige regulatorische Grund für die Existenz dieser Kategorie. Eine Abteilung, die die eigene Bilanz einer Bank handelt, unterliegt anderen Regeln als eine Abteilung, die Aufträge für Kunden ausführt, da das Geld von niemand anderem gefährdet ist.
Floor Trader und moderne algorithmische Firmen, die mit eigenem Kapital handeln
Das Konzept ist Jahrzehnte älter als elektronische Märkte. Der Commodity Exchange Act definiert einen Floor Trader als eine Person, die in oder um die Grube oder den Ring eines Vertragsmarktes ausschließlich für eigene Rechnung kauft oder verkauft. Das eigene Glossar der CFTC beschreibt dieselbe historische Rolle in deutlicheren Worten: jemand mit Börsenhandelsprivilegien, der seine eigenen Trades ausführte, während er physisch in der Grube anwesend war. Die Regel, die diese Firmen von den Standardanforderungen für die Börsenmitgliedschaft ausnimmt, ist ebenfalls nicht neu. Sie stammt aus dem Jahr 1965, als sie als Rule 15b8-1 nummeriert war, bevor sie später zu Rule 15b9-1 wurde. Was sich geändert hat, ist die Methode, nicht die Definition. Die SEC beschreibt nun Proprietary Trading Broker-Dealer als Firmen, die bedeutenden computergestützten oder algorithmischen Handel für eigene Rechnung an Börsen- und außerbörslichen Handelsplätzen betreiben, oft mit sehr hoher Geschwindigkeit. Gleicher Eigenhändler, gleiche Struktur auf eigene Rechnung, eine schnellere Ausführungsebene.
Warum ist die beworbene Prop-Firma ein anderes Produkt?
Eine kostenpflichtige Challenge, kein Job in einer Handelsabteilung
Die Prop-Firma, auf die die meisten Leser in einer Anzeige oder einem Suchergebnis stoßen, ist überhaupt keine Einstellungsabteilung. Die italienische Wertpapieraufsichtsbehörde, CONSOB, hat eine Beschreibung genau dieses Endkundenmodells veröffentlicht und nennt es ein operatives Schema, das unter verschiedenen Namen wie Schatteninvestitionsspiel, Funding Trading oder kapitalisierte Handelskonten bekannt ist. Dabei werden die Teilnehmer dazu verleitet, an Online-Trading-Challenges teilzunehmen, die in den meisten Fällen eine kostenpflichtige Anmeldung erfordern. Das ist ein Verbraucherprodukt mit einer Eintrittsgebühr, kein Stellenangebot und nicht dieselbe Aktivität, die die obigen Definitionen beschreiben. Ein separater Artikel in dieser Serie befasst sich damit, wie die juristische Person und der regulatorische Status einer Prop-Firma überprüft werden können, bevor diese Gebühr bezahlt wird, da das Endkundenmodell außerhalb des Lizenzierungssystems liegt, das das ursprüngliche Modell regelt.
Warum das Konto simuliert beginnt
Die Beschreibung von CONSOB geht über die Gebühr selbst hinaus. In diesem Endkundenmodell beginnt der Handel simuliert, und das Bestehen der Evaluierung wird als der Moment dargestellt, in dem ein Teilnehmer zum angeblich echten Handel wechseln kann, wobei das Kapital scheinbar von Unternehmen zur Verfügung gestellt wird, die sich selbst als Proprietary Firms bezeichnen. Das Wort "scheinbar" stammt von der Aufsichtsbehörde, nicht von uns, und es ist wichtig: Ob sich dieses Kapital nach der Evaluierung wie das Demokonto eines Brokers verhält oder wie etwas völlig anderes, ist eine Unterscheidung, die man im Detail lesen sollte, bevor man das eine oder andere annimmt. Ein spezieller Artikel in diesem Cluster befasst sich genau damit, wie dieses simulierte Kapital im Vergleich zu einem gewöhnlichen Broker-Demokonto abschneidet.
Zahlen Sie für den Start? Was die Gebühr tatsächlich kauft
Beim Evaluierungsmodell für Endkunden lautet die Antwort ja: Die Gebühr wird im Voraus bezahlt, bevor ein Handel stattfindet, im Austausch für die Anmeldung zur Challenge selbst. Was die Gebühr kauft, ist der Zugang zu einem Versuch, kein garantiertes Ergebnis und keine Anstellung. Ein Teilnehmer, der die Evaluierung nicht besteht, hat die Gebühr dennoch bezahlt. Ein Teilnehmer, der besteht, geht in die zweite von CONSOB beschriebene Phase über und handelt mit Kapital, das das Unternehmen nach eigenen Angaben zur Verfügung stellt. Diese Reihenfolge, erst bezahlen, dann versuchen, ist das Gegenteil der ursprünglichen Bedeutung des Begriffs, bei der das eigene Kapital des Unternehmens und das eigene Risiko des Unternehmens der eigentliche Punkt waren. Da die Gebühr die erste echte Verpflichtung ist, die ein Leser eingeht, legt ein Begleitartikel in dieser Serie dar, wie eine bestimmte Prop-Firma vor der Zahlung geprüft werden kann, und ein anderer berechnet das volle finanzielle Risiko des Evaluierungsmodells über die anfängliche Gebühr hinaus.
Ist das dasselbe wie die Eigenhandelsabteilung einer Bank?
Nein, und die obige regulatorische Sprache und die obige CONSOB-Beschreibung beschreiben zwei verschiedene Aktivitäten, die zufällig denselben Namen tragen. Nebeneinandergestellt:
| Dimension | Bank- oder institutioneller Eigenhandel | Endkunden-Prop-Firma im Evaluierungsstil |
|---|---|---|
| Wessen Kapital wird gehandelt | Die eigene Bilanz des Unternehmens | Simuliertes Kapital während und typischerweise nach der Evaluierung |
| Beziehung zum Trader | Der Trader ist das Unternehmen oder ein Angestellter davon, der das Hausrisiko handelt | Der Trader ist ein zahlender Kunde, der an einer Challenge teilnimmt |
| Einstiegskosten | Keine Gebühr für den Handel; das Unternehmen setzt sein eigenes Geld ein | Eine kostenpflichtige Anmeldegebühr, bevor der Handel beginnt |
| Regulatorische Kategorie | Definiert und benannt im Banken- und Wertpapierrecht, SEC, FINRA, CFTC | Von einer Wertpapieraufsichtsbehörde als Verbraucherprodukt und nicht als lizenzierte Handelsaktivität beschrieben |
| Kundenstatus | Rechtlich keine Kundenbeziehung | Der Teilnehmer ist der Kunde |
Ob ein bestimmtes Endkundenunternehmen, das diese Behauptungen aufstellt, legitim ist, ist eine von der Definition selbst getrennte Frage und verdient eine eigene Antwort anstelle eines Absatzes hier: Ein spezieller Artikel in diesem Cluster prüft das Modell, die Aufsichtsbehörden und die Beweise genau in Bezug auf diese Frage.
Wie groß ist der Eigenhandel, und macht er immer Gewinn?
Größenordnung von Firmen, die ihr eigenes Kapital außerbörslich handeln
Die ursprüngliche Aktivität operiert in einer echten Größenordnung. Proprietary Trading Firmen, die Börsenmitglieder, aber keine FINRA-Mitglieder waren, handelten ein außerbörsliches Volumen von börsennotierten Aktien im Wert von rund $405 Milliarden. Diese Zahl ist eine Momentaufnahme eines Monats, keine permanente Obergrenze, und sie ändert sich mit den Marktbedingungen. Sie wird hier zitiert, um die Größenordnung aufzuzeigen, in der Firmen, die nur mit ihrem eigenen Geld handeln, bereits operieren, getrennt von jeglichem Endkundenprodukt, das denselben Namen verwendet.
Warum auch große Bank-Eigenhandelsabteilungen Geld verlieren können
Der Handel mit dem eigenen Kapital eines Unternehmens bedeutet nicht, dass das Unternehmen immer gewinnt. Das U.S. Government Accountability Office überprüfte die eigenständigen Proprietary Trading Desks der sechs größten US-Bankholdinggesellschaften über einen mehrjährigen Zeitraum.
| Kennzahl, die sechs größten US-Bankholdinggesellschaften | Betrag |
|---|---|
| Kombinierter Umsatz, eigenständige Proprietary Desks | $15.6 Milliarden |
| Kombinierte Verluste, dieselben Desks, selbe Periode | $15.8 Milliarden |
| Nettoergebnis | Ein kombinierter Verlust von rund $221 Millionen |
Deklarierte Eingaben für diese Prüfung: die kombinierten Einnahmen in Höhe von $15.6 Milliarden und die kombinierten Verluste in Höhe von $15.8 Milliarden, die das GAO für die eigenständigen Proprietary Desks derselben sechs Banken im überprüften Zeitraum gemessen hat. Ausgeführte Arithmetik: 15.6 + 0.2 = 15.8, die Differenz, die das GAO genauer als den Nettoverlust von $221 Millionen für dieselben Desks im selben Zeitraum angibt.
Die Lektion ist nicht, dass der Eigenhandel unrentabel ist. Sie ist, dass der Handel mit dem eigenen Kapital eines Unternehmens das eigene Risiko des Unternehmens birgt, ohne dass eine Kundengebühr das Ergebnis abfedert. Das ist genau das Risiko, das das Endkunden-Evaluierungsmodell zu umgehen versucht, indem es eine Gebühr erhebt, unabhängig davon, wie die Challenge endet.
Häufig gestellte Fragen
Was ist eine Prop-Firma, in einem Satz?
In ihrem ursprünglichen und rechtlich noch immer korrekten Sinn ist eine Prop-Firma ein Unternehmen, das als Eigenhändler mit seinem eigenen Kapital auf eigene Rechnung und nicht im Auftrag von Kunden handelt.
Bedeutet "Prop-Firma" rechtlich überall dasselbe?
Die Kernidee, das eigene Kapital und das eigene Risiko des Unternehmens, gilt gerichtsbarkeitsübergreifend, aber die rechtliche Bezeichnung ist unterschiedlich: US-Regeln sprechen von Proprietary Trading und einem durch den kurzfristigen Zweck definierten Handelskonto, während das EU-Recht unter MiFID II den separaten Begriff Handel auf eigene Rechnung verwendet. Endkunden-Evaluierungsprodukte, die den Namen entlehnen, sind in keinem der beiden Rahmenwerke definiert.
Ist das Kapital auf dem Konto einer Endkunden-Prop-Firma echtes Geld, das man verlieren kann?
Die Beschreibung des Endkundenmodells durch CONSOB besagt, dass der Handel simuliert beginnt, wobei jegliches Kapital nach der Evaluierung scheinbar nur vom Unternehmen zur Verfügung gestellt wird. Ob diese Vereinbarung wie ein gewöhnliches Demokonto funktioniert, sollte lieber direkt beim betreffenden Unternehmen überprüft als angenommen werden.
Zahlen Sie, bevor Sie mit einer Prop-Firma zu handeln beginnen?
Beim Evaluierungsmodell für Endkunden lautet die Antwort ja: Die Aufsichtsbehörde beschreibt die kostenpflichtige Anmeldung als Eintrittspunkt zur Challenge selbst, bevor ein Handelsergebnis bekannt ist.
Wie unterscheidet sich eine moderne Proprietary Trading Firma von einer Evaluierungsfirma für Endkunden?
Eine moderne institutionelle Prop-Firma betreibt computergestützten, algorithmischen Handel mit ihrem eigenen Kapital an Börsen- und außerbörslichen Handelsplätzen. Eine Endkunden-Evaluierungsfirma verkauft eine kostenpflichtige Challenge, die mit simuliertem Kapital beginnt. Sie teilen sich einen Namen und sonst nichts Strukturelles darunter.
Ordane beantwortet dieselbe Frage über sich selbst offen: ein versioniertes Rulebook, eine öffentliche Auszahlungsreserve und ein Instant Account, das vom ersten Tag an auf simuliertem Kapital aufbaut. Sehen Sie, warum Ordane es auf diese Weise aufgebaut hat.
Quellen
- Exemption for Certain Exchange Members, Securities Exchange Act Release No. 34-98202 (Aug. 23, 2023) sec.gov Abgerufen am 2026-08-28.
- 12 CFR § 248.3 - Prohibition on proprietary trading (Legal Information Institute) law.cornell.edu Abgerufen am 2026-08-28.
- Directive 2014/65/EU on markets in financial instruments (MiFID II), Article 4(1)(6) eur-lex.europa.eu Abgerufen am 2026-08-28.
- Regulatory Notice 23-16: FINRA Adopts TAF Exemption for Proprietary Trading Firms finra.org Abgerufen am 2026-08-28.
- 7 U.S. Code § 1a - Definitions, paragraph (23) Floor trader law.cornell.edu Abgerufen am 2026-08-28.
- Futures Glossary | CFTC cftc.gov Abgerufen am 2026-08-28.
- 17 CFR § 1.3 - Definitions (Legal Information Institute) law.cornell.edu Abgerufen am 2026-08-28.
- GAO-11-529, Proprietary Trading: Regulators Will Need More Comprehensive Information to Fully Monitor Compliance with New Restrictions When Implemented gao.gov Abgerufen am 2026-08-28.
- CONSOB press release, Beware of online trading "video games" (8 July 2024) consob.it Abgerufen am 2026-08-28.